辉达（NVIDIA）去年年初以来的强势和突然的涨势，让多头开始担心其股价还有多少上涨空间。
《彭博》报导，去年年初迄今，辉达股价涨幅接近550%，虽然该公司的利润和收入成长是真实的，且华尔街的情绪也非常乐观，但股价这种幅度的上涨，意味著提前消化了未来好几年的利润增速。
辉达现在是全球价值最高股票之一，过去15个月其市值扩增了2兆美元。Bleakley Advisory Group投资长布克瓦（Peter Boockvar）表示，像辉达这种在非常短的时间内将未来的回报，提前到了很多年，基本面已成为影响股价的次要因素，如今的交易令人有些忧虑。
虽然辉达在人工智慧（AI）晶片领域的优势地位看起来无法被攻破，但《彭博》整理以下3个因素值得被警惕。
首先是需求，辉达是企业间「军备竞赛」的受益者。目前各公司竞相提高算力以发展AI业务。根据《彭博》彙整的数据显示，这家晶片制造商的收入在前1年成长1倍，今年料再增加81%。
虽然几乎没有迹象表明需求正在放缓，但半导体行业是有典型的盛衰周期的。纵观其50年历史发展，晶片制造业一直难以实现长期产能与需求短期波动的匹配，导致时不时出现供应的过剩或短缺。
《彭博》指出，像辉达生产的高阶晶片，生产周期往往超过1个季度，必须提前几个月向制造商订购。这使得做预测变得很有挑战，因为企业有时候也不是那么正确。
根据分析，截至去年末，微软（Microsoft）、Meta、亚马逊（Amazon）、Alphabet等对辉达营收的贡献超过3分之1以上。这些大型数据中心所有者的购买放缓，将导致辉达收入受到冲击并重新调整成长预测，可能会影响股价走势。
Muhlenkamp&Co.投资组合经理Jeffrey Muhlenkamp 表示，目前微软、Alphabet、亚马逊都希望建立自己的AI基础设施，因此目前对辉达的需求仍是存在的。
看涨者则认为，现在还只是AI晶片的第1波购买浪潮，下1轮支出激增将来自其他行业，例如制药、造船、汽车业及政府部门。
再来是竞争。当辉达今年利润接近300亿美元之际，想分一杯羹的人也很多。与辉达最接近的竞争对手超微（AMD）去年年底推出了AI加速器，预计今年在这领域的收入将达35亿美元。
例如英特尔（Intel）也有自己的AI晶片系列，微软、亚马逊AWS等客户也都有自己的晶片设计业务。
Edward Jones分析师Logan Purk表示，辉达利润率如此高，对于竞争者是很大诱惑，该公司在建立护城河方面做得非常出色，特别是软体领域，但每个人都想在这个领域分到1杯羹。
辉达执行长黄仁勋近期发布新的晶片设计，接替风靡全球的H100晶片。当被问及竞争对手时，黄仁勋强调他不仅提供晶片，还提供网络以及快速部署AI数据中心所需的所有软体。黄仁勋把其他公司与辉达的竞争描述为登山，分析师们基本上也同意这一点。
最后是股价。根据《彭博》彙整的数据，辉达基于未来12个月利润预估的动态本益比为37倍，高于年初时25倍左右的水平。
很多人将辉达的崛起与互联网泡沫时代相提并论，就如同美国网路巨头思科（Cisco）这样的股票也曾如此被疯迷，受欢迎程度不输给现在的辉达。
从那次泡沫破灭中得到的最大教训之一是，就算投资者对哪些公司将成功的判断可能是正确的，但建仓价格更为重要。
自2000年股价见顶以来，思科的年利润成长超过3倍，但股价仍下跌了近40%。
AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF联席经理Brad Lamensdorf表示：「每当有热潮出现，人们兴奋百倍时，期望总是太高，以至于他们最后一定会失望」。
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